,,

通用設備業的主要驅動力分析（二）

2023-04-03

4031

方向一：總量之下，自動化是強需求

1、人口紅利的最佳時期或已過去，效率或是主旋律

人口紅利在過往主要體現在兩方面，充足的勞動力+性價比高的工程師。精益制造趨勢下，細化智能制造細分行業需求，做專做精，既需要 know-how 的核心支撐，智能制造要落地靠的還是“工程師”。工程師紅利是當前我國制造業的重要優勢之一。完善的教育培養體系每年為社會輸送大量的專業性人才，工程師團隊在持續擴容。持續的研發投入夯實了企業的核心技術積累，在應用與不斷試錯中轉化為知識產權與產品綜合競爭力提升。工程師紅利降低了中國企業的試錯成本。相比國外企業來說，中國工程師人才基數大，且每年有源源不斷的新生畢業，保障了行業具備足夠多的工程師資源。同時，中國工程師的工資相較于外國仍偏低，因此國內企業可以以相對低的成本為客戶提供技術服務以及響應客戶需求，如客戶對于設計變更的需求、產品故障處理的及時性等。也因此，憑借快速響應，中國企業能夠搶占部分外資的市場。

勞動力的供給方面主要有兩個因素，勞動力數量+勞動時長。但是，2022 年公布的全國人口數量統計中，2022 年全國凈新增人數近年來首次為負。這反映出，如果將來人口增長確實放緩甚至負增長的情況下，人口結構的變化（老齡化）將成為不得不面對的問題。

勞動時長方面，近年來，我國企業單位人員的周平均工作時長逐步提升，已接近周平均工作 48 小時，按照 5 天計算，每天將近 10 小時，遠高于美國、加拿大、菲律賓等國家。勞動時長的進一步“達峰”或減少將來“以時間換數量”的可能，因此勞動力問題或將成為未來企業需要重要考慮的因素。

但是我們也不可否認，我國的人數負增長與其他國家有所不同，由于建國后大學教育普及是逐步完善的，勞動力的退出在一定程度上會改善我國的人才結構，適齡勞動力中的高學歷占比將穩步提升，這或是我們新的“工程師紅利”的核心。但不可否認的是，隨著全民平均學歷的提升，工資（人力成本）也將進一步提升，因此未來，企業或將采取：1）簡單、重復的動作由機器人去替代；2）不斷提升效率，用更多的產出增加值去覆蓋人力成本的提升。因此，我們認為，未來制造業確定性的是，機器替人以及效率提升。從國外的角度來看，在經過多年的制造業發展以后，機器人的使用量也在逐步提升。例如韓國的工業機器人密度自 2015 年的 531 臺/萬人提升至 2021 年的 1000 臺/萬人，密度接近翻倍，已成為全球工業機器人密度最大的國家。其他國家也基本保持平穩上升態勢。

因此，結合兩個方向，我們選擇了以下行業。直接替代人的行業主要包括自動化設備、機器人、機器視覺等及相關核心部件。提升效率的行業包括激光設備、數控機床、高空作業平臺等。

2、工控：國產替代步入正軌，自動化率提升創造需求

近年來，變頻、伺服等國產品牌的市占率逐步提升。其中，根據 MIR 的統計，2019-2021 年，通用伺服國產化率（本土及中國臺灣廠商合計市占份額）由 31%大幅提升至 42%，份額提升明顯。

提升原因 1：下游設備國產化率提升，為國內企業提供試錯機會。伺服的下游偏重新興行業，下游中電子及半導體制造設備、工業機器人、電池制造設備均位列前五大應用領域，合計占比超過 35%。近年來，手機裝配線及鋰電光伏行業內中國設備企業不斷突破，搶占部分市場份額，出于降本以及供應安全等考慮，紛紛考慮核心部件國產化，而這也給國內企業創造了試錯的機會。同時，由于中國市場足夠龐大，在整體占比低的行業也具備一定的規模，因此孕育了很多細分行業的“隱形冠軍”。提升原因 2：工程師紅利降低了中國企業的試錯成本。相比國外企業來說，中國工程師人才基數大，且每年有源源不斷的新生畢業，保障了行業具備足夠多的工程師資源。同時，中國工程師的工資相較于外國仍偏低，因此國內企業可以以相對低的成本為客戶提供技術服務以及響應客戶需求，如客戶對于設計變更的需求、產品故障處理的及時性等。也因此，憑借快速響應，中國企業能夠搶占部分外資的市場。

3、機器人：替人是核心邏輯，市場空間不斷增大

隨著人口老齡化程度持續加深，企業招工越來越困難、制造業工人工資逐年增長，導致勞動力短缺和勞動力成本上升，催生機器換人的需求。根據 IFR 數據，2021 年全球工業機器人密度（工業機器人保有量/制造業就業人數）約為 141 臺/萬人，且處于持續上升狀態，其中排名第一的韓國已達 1000 臺/萬人。經驗證，IFR 公布的中國工業機器人密度明顯高于實際情況，或因未考慮私營企業和個體制造業人數，導致用于計算的制造業就業人數偏低，經過矯正，2021 年中國工業機器人密度約為 121 臺/萬人，較韓國、新加坡、日本、德國等國仍有不小差距，說明我國工業機器人市場發展空間較大。

2021 年工業機器人下游行業中新能源相關行業發展旺盛，鋰電池行業同比增速達 131%，光伏行業同比增長 51%；新興工業市場需求大幅增長，倉儲物流、醫療用品、半導體行業增速分別達 103%、74%、70%。隨著新能源行業趨勢向好，3C、鋰電、光伏需求仍將保持高速增長，一般工業應用領域不斷深入，以及非工業領域應用的拓展，工業機器人各下游行業會持續發展。

在機器人細分品類中，輕型機器人增速較快，小型化趨勢明顯。歷史上，汽車產業對于機器人的需求占比最高，其需求載荷較高，普遍在 30kg 以上；近幾年對于機器人的需求特征為輕負載、高精度，輕型化需求非常明顯。2018-2021 年，Delta 和大六軸機器人增速最慢，輕載機器人（小六軸、SCARA、協作等）增速快于重載，協作機器人的復合增速達 34.9%，一定程度上驅動了機器人產業二次爆發。協作機器人是一種新型工業機器人，旨在與人類共享工作空間。此前，工廠中的工業機器人都有安全圍欄，將它們與人工操作隔開，但由于空間和安裝成本的要求，中小企業很難安裝工業機器人。隨著機器人技術的進步（例如安裝安全傳感器），其與人類可以更安全地合作，因此市場對協作機器人的需求也在持續增加。此外，協作機器人價格下行加速，用戶導入門檻進一步降低，不少企業推出經濟型協作產品，以搶占市場，資本助力協作機器人市場，進一步拉動市場發展。

4、機器視覺：行業長坡厚雪，國產企業非標突圍

機器視覺具有長坡厚雪的屬性，特點是成長期長、天花板高。2021 年全球機器視覺器件市場規模超 800 億元，中國市場已成為市場容量擴大的主要驅動力。根據 GGII 數據， 2021年全球/中國機器視覺市場規模分別為804億元/138億元，同比增長12.1%/46.8%， 2016-2021 年 CAGR 分別為14.0%/24.1%，中國機器視覺市場規模增速顯著快于全球， 2021 年中國貢獻了全球一半的市場規模增量。根據 GGII 預測，預計 2025 年全球/中國機器視覺市場規模分別達 1276 億元/469 億元， 21-25 年 CAGR 分別為 12.2%/35.7%，中國市場有望繼續作為全球市場增量的主要貢獻者。從細分產品來看，3D 視覺在中國仍處起步階段，2021 年市場規模約為 11.5 億，預計 2025 年將達 104.4 億元，2021-2025 年 CAGR 為 73.5%。

5、激光：行業成長性優異，新應用持續拓展

行業成長性優異，焊接、清洗等新應用持續拓展

國內激光設備需求維持穩步提升。2021 年中國激光設備市場收入 821 億元，同比增長 18.6%，預計 2022 年激光市場收入 876 億元，同比增長約 6.7%；同時，2021 年中國光纖激光器市場銷售額為 124.8 億元，同比增長 32.5%。伴隨激光應用滲透率提升，激光設備需求有望穩步增長。

激光技術具備明顯的平臺化拓展屬性，在宏觀加工和微加工領域應用廣泛，并由于其顯著的加工優勢，應用場景不斷擴展。在宏觀加工領域，激光替代傳統加工方式并不斷拓展新興應用領域，成長性優異。切割、打標、焊接是工業激光市場的核心 3 大應用，其中，激光切割居于主導，2020 年占比為 41%，激光焊接和激光打標應用占比約 10%-15%。

切割：設備價格持續下降，功率段提升顯著，總體市場滲透度已相對較高，需求仍有望穩步增長。激光切割賽道競爭激烈，近年來切割用激光器價格持續下降，尤其是今年以來國內龍頭廠商采取較為激進的價格策略進行市場拓展，持續下探的價格不斷刺激行業需求。同時，激光器功率段的提升也使得激光切割目標市場從薄板向中厚板滲透，逐漸替代傳統加工方式。2020 年我國 1kw-3kw 功率段的光纖激光器出貨量占到約 60%，隨著各大激光器廠商新產品的推出，預計 3kw、6kw 及以上占比將提升，功率段的提升將進一步擴大激光切割市場規模。從整機設備銷售看，2021 年國內激光切割成套設備市場達 280.1 億元，同比+6.6%，多年來維持穩定增長。

焊接：細分領域加速滲透，市場空間廣闊。受益于激光技術進步和激光器價格下降，激光焊接設備在各行業滲透率不斷提高，下游新能源汽車、鋰電池、顯示面板、手機消費電子等領域需求旺盛。從具體應用來看，國外激光焊接以汽車應用為主（IPG 焊接業務中 70%以上為汽車行業，包括白車身、傳動、座椅等），而國內激光焊接近幾年發展較快，主要應用包括動力電池（約占 30%）、汽車、五金等。以動力電池為例，從電芯制造到 PACK 組裝，焊接都是一道非常重要的工序，極柱、頂蓋、注液孔、防爆閥、連接片等都需要用到激光焊接。此外，隨著近兩年來激光器大幅降價，新的焊接應用場景也在打開，手持激光焊呈現大幅增長。

6、國產替代加快推進，龍頭廠商市場份額有望繼續提升

國產龍頭激光器廠商市場份額持續提升。2021 年 IPG、恩耐、相干等國外企業在中國市場的份額下降，IPG 降至 28.1%。國產激光器廠商銳科激光和創鑫激光市場份額分別為 27.3%和 18.3%，市場份額持續提升。其中銳科激光與 IPG 市場份額進一步縮小， 2021Q3 公司銷售收入首次超過 IPG。我們認為，國產激光器廠商的份額提升具有持續性。一方面，國內頭部激光器廠商在泵浦源、有源光纖、無源光纖等核心部件方面持續提升自制率，在份額爭奪的過程中，核心零部件自制比例高的企業具備更好的成本控制能力，國內廠商銳科激光、創鑫激光在持續推進核心件自制。另一方面，國內廠商技術不斷突破，功率段持續提升，隨著 IPG 激光器功率提升放緩，有利于國內廠商追趕，國內頭部激光器廠商正從中低功率到高功率逐步突破。往后看，銳科激光光纖激光器的市場份額有望超過 IPG。

方向二：結構之中，消費類疫情修復或更強

1、疫情之后，消費類行業呈現逐步修復

2023 年春節是疫情后的第一個春節，從主要城市重點商圈人流情況來看，除了部分受到返鄉影響的特大城市以外，大部分城市商圈人流量恢復到甚至超過疫情前水平（2019 年），相較于 2021-2022 年有明顯提升。

從出游角度來看，2023 樣本景區元旦及春節假期接待人次也有明顯修復，景區出游人數增加。其中黃山景區 1.21-1.27 當周接待人次恢復至 2019 年的 112%，恢復至 2022 年的 199%。

影方面，春節檔票房無論是總出票張數還是規模都超過 2019 年同期，較 2022 年同期有所修復。

從 2021 年下半年以來，下游以消費為主的公司營收利潤均有一定回落，部分公司 22Q3 已出現較大負增長。杰克股份及宏華數科由于出口業務占比較大，匯率對利潤有一定正向貢獻，但即使如此，22 年全年公司營收利潤均較之前中樞有所回落。

整體來看，2022 年 12 月疫情快速“過峰”以后，主要消費在春節期間有一定程度改善，受疫情影響的出行及可支配收入問題得到緩解之后，2023 年消費呈現復蘇趨勢或是大概率事件。

2、紡織服裝類設備：周期拐點漸進，龍頭競爭地位突出

行業波動明顯，周期拐點臨近

縫紉機分為縫前、縫中、縫后設備，比較典型的是為工業縫紉機（縫中設備），根據協會數據，工業縫紉機產量呈現明顯的周期屬性，一般為 3-4 年。由于全行業的數據可追溯年限不久，我們以行業百家企業縫制設備整體產量來看，周期也一般為 3-4 年。

縫制設備與服裝生產密切相關?？p制設備的采購與存量設備的更新需求及下游服裝生產產能擴張有關。更新需求中，一般設備的使用壽命都在 5 年以上，但由于機器使用久了效率會下降疊加廠家會不斷推出新品，而服裝工人多為計件工資，因此大家都不愿意使用舊的設備，一般 3 年就會進行存量的更新。當然更新周期也與下游企業盈利相關，利潤不好的時候也會減少資本開支。通過對杰克股份季度營收進行回溯，我們認為紡織業 PPI 與公司的景氣基本同步，可以作為同步指標。當然這是需求的大周期，更新周期的提前或推后也可能會影響短期業績，比如以舊換新力度加強，對于銷量可能會有短期帶動。另外，上輪周期中由于中外需求錯期，對節奏也有一定影響。

3、龍頭市占率提升明顯，行業上行期彈性更大

工業縫紉機行業沒有較為權威的市占率統計數據。我們以行業比較知名的縫紉機企業的營收作為替代，可以看到杰克股份的市占率提升明顯。（注：分母為上述企業的營收總和，實際市占率應小于計算值）2015 年杰克股份全球的市占率僅為 11%，2019 年已達到 21%。中小產能或在疫情影響下加速出清，公司依托供應商穩固的合作關系疊加產品競爭力的日益增進，市占率有望繼續穩步提升。

杰克股份產能充足，募投的智能產業園有望逐步達產，預計達產后工業縫紉機產能可以達到 300 萬臺，足夠支撐行業上行期公司需求。通過以舊換新，尤其是推出新品對 A4 替代，杰克股份有望快速搶占市場份額，市占率提升有望幫助公司快速反彈。

4、食品飲料設備：食品飲料有望復蘇，白酒貢獻新增量

品飲料是包裝設備行業的重要下游。根據 The Freedonia Group 的統計，2018 年全年包裝設備中，大約 35%是食品，21%是飲料，二者合計占比達 56%。從中國市場來看，2018 年食品及飲料占整體包裝設備的約 53%；除食品飲料以外，包裝設備還主要應用在石化、醫藥、電子、日化、煙草及其他行業中。

從包裝機械公司永創智能看，食品飲料領域是其重要的營收來源。根據公司招股說明書披露，2014 年公司營收中，飲料及食品占比約 33.5%。當年公司收入中標準單機設備占比達 43%，標機下游較為廣泛，如化工、家電、印鈔造幣等。因此從包裝線角度來看，食品及飲料為公司重要應用領域。

白酒是近年的主要增量。相較于乳制品、啤酒、調味品企業，白酒企業職工薪酬與營業成本之比較高，自動化水平有待提高。以 2021 年為例，貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、山西汾酒職工薪酬與營業成本之比遠高于伊利股份、青島啤酒、恒順醋業、海天味業等非白酒企業。另一方面，近年來白酒企業紛紛擴大資本開支，進行技改或引進自動化產線等。2019-2021 年，白酒企業資本開支相較于 2016-2018 年有所增加。

5、注塑機：受益消費修復，規模效應帶動盈利能力提升

根據中國塑機數據，2021 年中國塑機行業規模以上企業（568 家）主營收入約 950.0 億元，同比增長 17.2%。其中優勢企業（45 家）主營收入為 438.5 億元，同比增長 23.3%，且占規模以上塑機企業主營收入的 46.2%。近年來，中國塑機市場規模持續擴大，2011- 2021 年中國塑機行業規模以上企業、優勢企業主營收入 CAGR 分別約 8.0%、8.4%。細分來看，2021 年中國塑機行業優勢企業中，注塑機主營業務收入為 313.6 億元，占優勢塑機企業主營收入的 71.5%。

國內注塑機生產廠家較多且主要集中在長三角、珠三角等經濟發達地區。據中國塑機報告，2021 年中國注塑機優勢企業中，按主營業務收入排序，前 5 強為海天國際、伊之密、震雄集團、力勁科技、泰瑞機器，行業前 5 市占率合計約為 73.4%，除海天外其余廠商市場份額均未超過 10%。海天國際為中國注塑機行業龍頭，2021 年在優勢企業主營業務收入中市占率為 51.1%，第二梯隊內的企業包括伊之密、震雄集團、力勁科技、博創智能等。其中，伊之密憑借持續的技術投入和積極的銷售策略，行業排名持續上升，未來有望繼續提升市占率，坐穩國內塑機領先位置。

聲明：本網站部分作品內容（視頻、圖片、文章等）來源于互聯網公開途徑搜索獲取，并未限制轉載或者復制，如涉及作品侵權問題，請第一時間告知，我們將根據您提供的初步證明材料確認版權并第一時間刪除。

上一篇中國電線電纜行業全景圖譜

下一篇通用設備業的主要驅動力分析（一）